股票简称：永东股份股票代码：002753 债券简称：永东转 2 债券代码：127059 山西永东化工股份有限公司 SHANXI YONGDONG CHEMISTRY INDUSTRY CO.,LTD. （山西省运城市稷山县稷山经济技术开发区振西大街东） 关于山西永东化工股份有限公司 申请向特定对象发行股票的审核问询函之回复 保荐机构（主承销商） （北京市朝阳区建国路 81号华贸中心 1号写字楼 22层）
贵所《关于山西永东化工股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函》（审核函〔2025〕120017号）（以下简称“审核问询函”）已收悉。
根据贵所要求，山西永东化工股份有限公司（以下简称“永东股份”、“发行人”或“公司”）与中德证券有限责任公司（以下简称“保荐机构”或“中德证券”）、北京德恒律师事务所（以下简称“发行人律师”、“德恒律所”）、立信会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“申报会计师”或“立信会计师”）等相关方对审核问询函所列问题进行了逐项核查，现回复如下，请予审核。
本审核问询函回复除特别说明外所有数值保留 2位小数，若出现总数与各分项数值之和尾数不符的情况，均为四舍五入原因造成，相关释义均与发行人募集说明书保持一致。
报告期各期末，公司存货账面价值分别为34,709.70万元、64,452.82万元、44,446.76万元和45,053.56万元，主要由原材料、半成品和产成品构成，最近一期末，1年以上存货账面余额为 4,090.99万元，占比为 8.89%，主要系针状焦项目停产致使针状焦产品相关的库存商品和半成品库龄增加。报告期末，公司固定资产余额为118,939.83万元，其中闲置的固定资产余额为35,849.86万元，主要系“年产4万吨煤系针状焦项目”于2023年4月停产；发行人未对相关资产计提减值准备。报告期各期末，公司预付款项账面价值分别为 7,383.93万元、10,182.90万元、7,401.08万元和 14,798.02万元，占流动资产的比例分别为4.71%、5.20%、4.10%和8.92%。
公司于2024年9月发生窒息事故，被当地应急管理局给予五十万元罚款的行政处罚。截至报告期末，公司长期股权投资账面价值为 15,773.03万元，占报告期末公司合并报表归属于母公司净资产的比例为6.84%，系对稷山农商行的股权投资。
请发行人补充说明：（1）结合煤炭价格走势及变化、主要产品销售价格变化、市场竞争情况、公司产品定价模式等，分产品说明公司净利润及毛利率波动的原因及合理性，与同行业公司是否存在较大差异；（2）定量分析主要原材料价格波动对公司毛利率波动的影响，结合公司产品竞争力、下游市场需求及发展情况，分析说明公司成本转嫁能力及平抑业绩波动的相关措施；（3）结合公司存货规模和结构、生产模式、库龄、期后结转等，说明存货期末余额变动是否合理；结合针状焦项目主要资产账面价值、未来使用计划、减值测试过程及主要指标选择合理性、同行业公司减值计提情况等，说明相关存货及固定资产减值计提是否充分；（4）预付账款金额及占比增加的原因及合理性，主要预付对象是否存在关联方，是否符合行业惯例，是否与公司采购合同条款、结算方式、公司业务规模款等相匹配，最近一期末预付账款大幅增长的原因及合理性，是否存在季节性因素；（5）上述窒息事故发生的主要原因，是否构成严重损害投资者合法权益或者社会公共利益的重大违法行为，是否符合《注册办法》的相关规定，发行人关于安全生产的主要内控措施及其有效性；（6）结合公司财务性投资认定情况，说明发行人最近一期末是否持有金额较大的财务性投资（包括类金融业务），自本次发行董事会决议日前六个月至今，发行人新投入或拟投入的财务性投资及类金融业务的具体情况，对稷山农商行的投资不纳入财务性投资计算口径是否符合《法律适用意见第18号》的相关规定。
请保荐人核查并发表明确意见，会计师核查（1）（3）（4）（6）并发表明确意见，发行人律师核查（5）并发表明确意见。
一、结合煤炭价格走势及变化、主要产品销售价格变化、市场竞争情况、公司产品定价模式等，分产品说明公司净利润及毛利率波动的原因及合理性，与同行业公司是否存在较大差异
报告期内，炼焦煤平均市场价格分别为 2,273.61元/吨、1,916.57元/吨和1,681.42元/吨，煤焦油平均市场价格分别为 5,487.01元/吨、4,510.80元/吨和4,155.65元/吨，均呈现逐年下降趋势；公司主要原材料煤焦油年度平均采购成本（含税）分别为 5,624.49元/吨、4,650.41元/吨和 4,276.47元/吨，变动趋势与山西地区煤焦油平均市场价格基本保持一致，年度平均采购成本（含税）略高于平均市场价格主要系采购成本包含采购过程中产生的运杂费等为采购原材料发生的相关直接成本。
公司炭黑产品定价模式为根据原材料市场价格、产品市场价格并结合公司生产成本，按照客户的采购频率每季度或每月向客户发送报价单，与客户协商确定下一季度或下月订单价格。
公司煤焦油加工产品主要包括改质沥青和工业萘等，定价模式为根据原材料市场价格、产品市场价格并结合公司生产成本，按照客户的采购频率每月或每周向客户发送报价单或协商确定下月或下周订单价格。
报告期内，公司煤焦油加工产品平均销售价格与平均市场价格变动趋势基本保持一致，不存在重大差异。
炭黑产品的 90%用于橡胶制品制造，其中主要用于轮胎。世界炭黑工业是随着汽车和轮胎工业的发展而发展的，世界炭黑需求量主要取决于轮胎和橡胶的需求量，而轮胎和橡胶的需求量又取决于汽车的需求量。近年来以中国、巴西、印度为代表的新兴汽车市场产业发展迅速，得益于欧美等发达国家巨大的汽车保有量与新兴发展中国家持续增长的新车需求量，全球轮胎产业出现持续增长的发展势头。2010年以来，世界汽车行业继续保持稳定增长趋势，2010年世界汽车产量为7,770万辆，受全球经济影响，2018年-2020年全球汽车产量有所下滑，2021年至 2023年逐渐恢复，2024年产量小幅下降至 9,250万辆。根据中国汽车工业协会统计，我国汽车产销量连续十五年蝉联全球第一，近年来我国汽车产销量持续增长，2024年我国汽车产销量分别为 3,128万辆和 3,144万辆，产量、销量比上年同期分别上升 3.72%和 4.46%。
受益于下游汽车行业的发展，世界炭黑产量和产能持续增长。根据炭黑分会数据，2004年至 2023年，世界炭黑产能由 1,000万吨增长到近 1,877万吨，复合增长率为3.37%，炭黑总产量从将近1,200万吨稳步增长至1,409万吨，复合增长率0.85%，产能利用率维持在 75%左右。根据炭黑分会引述的 Fortune Business Insights机构统计数据，2023年全球炭黑市场规模为 274.4亿美元，预计将从 2024年的 287.6亿美元增长到 2032年的 412.8亿美元，年复合增长率（CAGR）为 4.6%。
我国是炭黑生产大国，在全球炭黑产业中具有重要地位。根据炭黑分会统计数据，我国炭黑产能、产量自 2005年超过美国跃居世界第一后一直保持领先，2023年全球前 10大炭黑生产国分别为中国、印度、美国、俄罗斯、日本、韩国、巴西、泰国、埃及和意大利。截至 2023年末，中国的炭黑产能已占世界产能的 46.2%，印度紧随其后，是世界第二大炭黑生产国和消费国。其中，2023年中国炭黑产能增加 13.3万吨，增长率 1.6%；印度增加 34.4万吨，增长率为 22.4%。
全球炭黑行业整体集中度较高。根据炭黑分会的统计，2021-2023年全球炭黑总产能分别为 1,779.5万吨、1,829.3万吨、1,877.0万吨，其中前十大炭黑企业的产能之和分别占全球总产能的 61.5%、61.7%、60.9%；前三名炭黑企业产能之和分别占全球总产能的 31.9%、32%、30.8%。2023年世界主要炭黑企业产能情况如下：
近年来随着下业对节能环保要求日益增加，欧盟、美国和日本先后推行了轮胎标识的法规，要求降低轮胎阻力，降低汽车油耗。2024年中国橡胶工业协会发布了《绿色轮胎评价规范》和《磨损轮胎相对抓着性能评价规范》，推动产业绿色发展。绿色轮胎具有低滚动阻力、低燃油消耗、出色的操纵稳定性、更短的制动距离、更好的耐磨性、可多次翻新等特性，绿色轮胎在生产全过程践行绿色制造理念，应用过程倡导绿色使用，对炭黑生产商提出了更高的技术要求。
我国炭黑产业近几年稳步发展，炭黑产能平稳增长，炭黑产量逐年提高，生产 技术装备水平不断提高，环境保护意识日益增强，行业龙头企业在炭黑生产工艺技 术水平、生产装置及关键设备效率方面，接近或者超过世界先进水平，但是行业总 体增速放缓，炭黑产量增速从两位数增速平稳回落至个位数的增长。 我国炭黑行业市场竞争较为充分，整体集中度偏低。根据炭黑分会的统计，美 国最大的 5家炭黑企业合计产能约占全国总产能的 90%以上，印度仅有 7家炭黑企 业下属 13个工厂。而截至 2023年，我国前十大炭黑企业产能合计占全国总产能的 56.72%。未来，部分产品市场竞争力不强、管理水平不高、节能环保措施不达标、 产能规模在 5万吨以下小型企业将逐渐被市场淘汰，我国炭黑产业市场集中度将进 一步提升。 近几年我国炭黑行业稳步发展，橡胶轮胎用炭黑产品质量提高迅速，逐渐缩短 了和国外一流炭黑生产企业的差距，产品质量控制水平得到一定程度的提升。但我 国炭黑市场存在低端产品同质化竞争严重，中高端炭黑产品供给不足、进口依赖度 仍然较高的情形，造成我国进出口炭黑差价较大。根据中华人民共和国海关总署数 据，2024年我国进口炭黑金额达到 35,471.81万美元，平均价格高达 4,539美元/吨， 而出口炭黑平均价格仅为 1,250美元/吨，不足进口平均价格的三分之一，这也是我 国炭黑行业“大而不强”的重要表现。 数据来源：中华人民共和国海关总署，剔除从俄罗斯进口炭黑的影响。
相比较国际炭黑品种，我国缺乏高性能、低滚动阻力的胎面橡胶炭黑新品种，缺乏具有特定专用性能或高纯净度的胎体或者橡胶工业制品的炭黑品种，缺乏高档次的色素炭黑和导电炭黑品种。国外卡博特、科伦比恩、东海碳素等几大跨国炭黑公司，为了更多地占领高端市场，获得更大的经济效益，纷纷投入大量的资金研究开发出许多功能化、专用化、高附加值的新产品，目前已经可以生产出高性能轮胎配套的高补强、高耐磨性和操纵性好的高性能炭黑品种。面对国外大型的炭黑生产厂商竞争压力，国内大型炭黑生产企业愈发意识到自主创新的重要性，纷纷加大研发投入，逐渐加入高性能炭黑领域的市场竞争中。
2020年 11月，中国橡胶业协会在《中国橡胶行业“十四五”发展规划指导纲要》提出了“十四五”期间橡胶工业主要产品产量预测和规划目标；通过结构调整、科技创新、绿色发展，采取数字化、智能化、平台化和绿色化实现转型，推动质量变革、效率变革、动力变革，实现更高质量、更有效率、更加公平、更可持续、更为安全的发展。重点放在提高产品质量、自动化水平、信息化水平、生产效率、节能降耗、环境保护、产业集中度、企业竞争力和经济效益上，加快橡胶工业强国建设步。
综上所述，目前我国炭黑行业正处于逐步淘汰落后产能，行业集中度进一步增强，同时通过自主创新不断提高技术水平，参与高端炭黑市场竞争的阶段。在当前国内外经济下滑及环保要求不断提高的条件下，整个国内炭黑行业呈现出竞争不断加剧的趋势。从长远来看，我国炭黑行业仍然具有可持续性的发展，根据全球产业分析师公司（Global Industry Analysts, GIA）预测，预计到 2030年，中国炭黑市场规模将达到 45亿美元，但是对于企业的技术实力、生产规模及产品质量提出了更高的要求，需要企业通过自主创新冠亚BR入口，开发出新产品新技术，满足不断提高的轮胎橡胶等制品的需求。
近年来随着科学技术的不断发展，煤焦油资源的高效利用逐渐引起更为广泛的重视。我国的煤焦油加工行业存在集中度低、规模小、技术单一、缺乏高附加值产品等特点，与国外深加工企业存在一定的差异，竞争优势较小。2016年开始，随着我国供给侧改革及一系列环保、去产能政策的有效实施，煤焦油加工产能逐步优化。
随着我国经济的不断发展和对环境保护要求的日益提高，行业正在逐步摆脱过去低技术水平、高能耗、高污染、恶性竞争的格局，未来的煤焦油工业正向产业链延伸、集中化、规模化、精细加工、提高资源综合利用效率方向发展。2024年 7月工信部等九部门颁布的《精细化工产业创新发展实施方案（2024-2027年）》中明确提出“推进传统产业延链。推动传统产业以产业链高端化延伸为重点发展精细化工，打造专业化、精细化、特色化、新颖化的产品体系，提升产品附加值，增强核心竞争力。……推进煤焦油中环烷烃、含氧化合物、芳烃等高值组分的综合利用，发展特种油品、高端碳材料、橡胶助剂以及农药、染料、医药中间体。” （四）公司主要产品毛利率波动的原因及合理性
报告期内，公司炭黑产品毛利率分别为 4.82%、5.88%和 5.14%。炭黑产品平均单位售价与单位成本均持续下降，呈同向变动趋势，平均单位售价的下降比例分别为 6.51%和 7.42%，对毛利率的负向影响为-6.62%和-7.55%；平均单位成本的下降比例分别为 7.54%和 6.70%，对毛利率的正向影响为+7.67%和+6.81%，其中主要为原材料价格波动产生的影响，单位原材料成本变动对毛利率的正向影响分别为+8.45%和+6.83%，报告期内生产炭黑产品的人工成本、燃料动力成本、制造费用和运杂费等其他成本基本保持稳定，对毛利率变动的影响较小。
2023年度，公司炭黑产品毛利率为 5.88%，同比上升 1.05个百分点，毛利率小幅上升主要系：①2023年度，公司主要原材料煤焦油平均采购成本同比下降 17.32%，下降幅度较大，因期初原材料及产成品库存成本相对较高，单位平均成本同比下降幅度为 7.54%；②随着煤焦油市场价格下降，炭黑产品销售价格亦有所下降，2023年度公司炭黑产品平均销售价格同比下降幅度为 6.51%，平均销售价格下降幅度小于平均单位成本下降幅度，因此毛利率较 2022年度有所上升。
2024年度，公司炭黑产品毛利率为 5.14%，同比下降 0.74个百分点，毛利率小幅下降主要系：①2024年度，公司主要原材料煤焦油平均采购成本同比下降 8.04%，导致平均单位成本同比下降约为 6.70%，②炭黑产品平均销售价格同比下降 7.42%，下降幅度与煤焦油市场价格下降幅度基本保持一致，平均销售价格下降幅度略高于平均生产成本下降幅度，因此毛利率较 2023年度略有下降。
综上，报告期内，公司炭黑产品的毛利率整体较为稳定，年度间略有波动主要系受煤焦油和炭黑市场价格变动幅度差异、价格调整时间差异以及各期末库存储备情况等因素综合影响，导致各年度产品售价和生产成本变动幅度略有差异，变动具有合理性。
报告期内，公司炭黑产品毛利率低于龙星科技可比产品毛利率，主要系：受运输距离差异的影响，公司运杂费等其他合同履约成本支出高于龙星科技，剔除运杂费等其他合同履约成本后，公司各年度炭黑产品毛利率分别为 9.26%、10.41%和 9.89%，龙星科技各年度炭黑产品毛利率分别为 9.91%、10.28%和 11.20%；剔除运杂费等合同履约成本影响后，2022年度至 2023年度，永东股份和龙星科技炭黑产品毛利率绝对值较为接近，且均呈上升趋势；2024年度，因公司境外销售毛利率低于龙星科技，致使炭黑产品整体毛利率低于龙星科技。
报告期内，公司炭黑产品毛利率高于黑猫股份可比产品毛利率，主要系：①黑猫股份目前分别在景德镇、韩城、朝阳、乌海、邯郸、太原、唐山、济宁建有炭黑生产基地（部分厂区配套焦油深加工产能），炭黑总产能位列国内炭黑生产企业的第一位，各年度产能利用率分别为 79.59%、81.04%和 89.61%。因黑猫股份产能利用率略低于永东股份，且黑猫股份产线区域分布较广、人员数量较多，综合导致单位产品人工成本及制造费用较高，毛利率相对较低；②2023年度，公司炭黑产品毛利率略有上涨，而黑猫股份毛利率下降，主要系黑猫股份期初库存水平较高，消化高价库存原料及产品导致毛利率同比有所下降。
综上，报告期内，公司炭黑产品毛利率水平与同行业公司可比产品平均毛利率水平较接近，各年度毛利率绝对值及波动幅度略有差异，主要系各可比公司成本及库存结构、内外销结构、产能规模及产能利用率等方面有所不同导致。
报告期内，公司煤焦油加工产品毛利率分别为 2.80%、4.31%和 5.27%，呈平稳上升趋势。煤焦油加工产品平均单位售价与单位成本均持续下降，呈同向变动趋势，平均单位售价的下降比例分别为 12.58%和 7.01%，对毛利率的负向影响为-13.99%和-7.21%；平均单位成本的下降比例分别为 13.94%和 7.93%，对毛利率的正向影响为+15.50%和+8.16%，其中主要为原材料价格波动产生的影响，单位原材料成本变动对毛利率的正向影响分别为+16.72%和+7.99%，报告期内生产煤焦油加工产品的人工成本、燃料动力成本、制造费用和运杂费等其他成本基本保持稳定，对毛利率变动的影响较小。
报告期内，公司煤焦油加工产品主要依据煤焦油采购价格、相关产品市场售价情况和公司生产成本与客户协商确定产品售价，平均生产成本与平均销售价格的变动趋势整体保持一致；且随着前次募投项目粗酚精制产品的销售占比提升，粗酚精制产品毛利水平较高亦带动公司煤焦油加工产品整体毛利率上升，变动具有合理性。
2023年度，公司归属于母公司股东的净利润较2022年度增加6,197.65 万元，增幅为 157.37%，主要系营业收入增加和综合毛利率提升，营业毛利额增加5,497.56万元，净利润相应增加。
2024年度，公司归属于母公司股东的净利润较 2023年度增加 1,003.01万元，减少使得公司 2024年度利息支出较少，期间费用较 2023年度减少 2,175.76万元；此外，公司享受增值税加计抵减产生的其他收益增加。上述因素综合影响下，公司 2024年度净利润同比有所增加。
综上所述，报告期内，公司归属于母公司股东的净利润变动情况与公司实际经营情况相符，变动具有合理性。
报告期内，公司与黑猫股份归属于母公司净利润变动趋势有所差异，主要系：黑猫股份2023年度因其期初库存水平较高，消化高价库存导致当期毛利率下降，出现业绩亏损；2024年度黑猫股份销量增加、毛利率逐步修复，盈利情况有所改善。
综上所述，报告期内，公司与龙星科技盈利情况较为接近，与黑猫股份盈利情况变动趋势有所差异主要系黑猫股份因库存压力等原因导致 2023年度毛利率较低且出现业绩亏损，公司与同行业可比公司的利润水平及变动趋势符合各自公司的实际情况。
针对净利润及毛利率波动风险，发行人已在募集说明书“第七节、四、（一）毛利率下降的风险”和“第七节、四、（二）业绩下滑风险”进行披露，具体如下：
2022年至 2024年，发行人综合毛利率分别为 4.42%、5.56%及 5.45%。如果未来市场环境发生不利变化，如公司产品销售价格下降，汇率发生波动，或者公司原材料价格上涨、产品成本上升，公司综合毛利率、主要产品毛利率均存在进一步下降的风险，进而对公司经营业绩产生不利影响。
2022年至 2024年，公司营业收入分别为 450,402.08万元、456,298.53万元及 422,764.40万元；扣除非经常性损益后归属母公司股东的净利润分别为3,704.55万元、9,885.12万元及 11,022.16万元。受终端需求复苏缓慢、焦化行业产业政策及原材料价格波动等的影响，公司净利润有所波动。若未来下游终端需求不及预期、行业周期性下行、市场竞争加剧、宏观经济形势变化等不利情形，将对公司经营业绩产生较大不利影响。在极端情况或多个风险叠加的情况下，公司可能存在业绩下滑 50%以上的风险。”
二、定量分析主要原材料价格波动对公司毛利率波动的影响，结合公司产品竞争力、下游市场需求及发展情况，分析说明公司成本转嫁能力及平抑业绩波动的相关措施
报告期内，公司主要原材料平均采购价格呈下降趋势，对毛利率波动呈正向影响，主要原材料价格波动对公司毛利率波动的影响详见本回复“问题一、一、（四）公司主要产品毛利率波动的原因及合理性”的相关回复。
（二）结合公司产品竞争力、下游市场需求及发展情况，分析说明公司成本转嫁能力及平抑业绩波动的相关措施
公司自成立以来，制定了战略发展规划，依托当地资源优势，专注于煤焦油深加工产业链的不断延伸和高效利用，致力于高品质炭黑产品、煤焦油精细加工产品、新材料产品的研发和生产，通过“煤焦油加工+炭黑生产+尾气发电+精细化工新材料”的有机结合形成可持续循环的产业模式。公司业务覆盖煤焦油到炭黑产品的全流程加工，实现资源阶梯利用，有效控制原材料及各环节质量，提升资源利用率，推动公司产品向高端延伸。
公司作为高新技术企业，自设立以来一直非常重视科学技术的研究和发展，通过不断的积累与创新，公司培养和组建了一批核心技术人才队伍，为公司技术水平的不断提高奠定了基础，截至 2024年 12月 31日，公司已拥有 32项专利，其中 20项发明专利，12项实用新型专利。公司自主研发的煤焦油基导电炭黑生产技术，经山西省科技厅鉴定，达到国际先进水平，该项技术的运用改变了我国该类产品由外资企业主导的局面，2022年公司“煤焦油基导电炭黑”产品获得首批“山西精品”认证。
公司着力推进科技战略，创新、赋能激发新动力。坚持研发为先锋，积极推进“科技兴企”战略，进一步提升了煤焦油加工及高端炭黑制造领域开发利用的水平。后续公司将积极发挥循环经济产业结构优势，逐步向煤焦油精细加工产品、高品质炭黑等具有高技术含量的领域拓展，推动公司炭黑产品向高端延伸，实现炭黑产品的高端化、差异化和规模化，同时进一步延伸煤焦油精细加工产业链条，增加高附加值煤焦油精细化工产品种类，向新材料领域延伸。
公司形成了“煤焦油加工+炭黑生产+尾气发电+精细化工新材料”的有机结合形成可持续循环的产业模式。公司建有炭黑尾气发电装置，在炭黑生产的同时实现了公司生产及办公生活用电的自供，大量节约了公司的用电成本。公司通过技术改造，利用炭黑生产尾气产生蒸汽推动汽轮机、并直接驱动炭黑生产用风机，可同时供多条生产线用风，既利用了剩余的炭黑尾气，又提高了设备的利用效率。
公司对焦油加工管式炉烟道气余热进行再利用，一部分用于干燥脱硫剂，其他用于管式炉循环加热助燃空气，降低了煤气消耗。
公司利用富余蒸汽，对公司的油品进行加热、设备管道保温吹扫，同时加热循环水供给生活采暖系统。公司通过对上述炭黑尾气、蒸汽、余热的再利用，进一步提高了循环经济产业链条的能源利用率，使得能源综合利用优势进一步显现。
公司位于稷山县经济技术开发区，周边分布有焦化企业，在生产过程中产生大量的焦炉煤气，焦炉煤气资源充足，且这些焦化企业自身对焦炉煤气的利用率较低。公司采购周边焦化企业的焦炉煤气并铺设管道直接引入公司生产线，有效降低了公司的燃料成本。
公司深耕炭黑领域多年，通过卓越的产品开发能力、严苛把控的产品质量和稳定可靠的供应能力，已积累了品牌优势和优质客户资源。
“永东”牌炭黑产品质量稳定优质，永东品牌具备高度的客户认可度，凭借公司品牌优势，公司与普利司通、住友、韩泰、赛轮、中策、通用、佳通、双钱集团、锦湖轮胎、耐克森、固铂、玲珑、卡莱等国内外知名轮胎企业保持了良好稳定的合作关系，2022年荣获全球最大轮胎制造商普利司通公司“杰出贡献奖”，2023年荣获全球轮胎前 50企业金宇轮胎集团颁发的“金牌供应商”奖项。公司自主研发的高性能导电炭黑产品，经鉴定已达到国际先进水平，与国外产品相比性价比优势明显，也得到了客户的普遍认可，获得首批“山西精品”认证。公司市场地位得到多方认可，被评为“中国炭黑十强企业”、“山西省绿色工厂”、“山西省碳基新材料产业链‘链主’”。
公司炭黑产品和改质沥青等煤焦油加工产品均为市场化程度较高的产品，相关产品市场平均销售价格与原材料煤焦油市场价格的关联性较强，报告期内，公司主要原材料煤焦油和主要产品的市场价格波动趋势基本保持一致，即当煤焦油市场价格上涨或下跌时，以煤焦油为主要原材料的相关产品市场售价会相应调整，价格波动具有较强的正相关性。
如本回复“问题一、一、（二）公司主要产品定价模式及销售价格变化情况”所述，公司主要产品的定价模式，均系公司在综合考虑生产成本和相关产品市场销售价格波动的基础上，结合当前市场竞争状况等因素，定期与客户协商确定产品售价。
基于行业特点和产品定价模式，公司在一定程度上可以将上游原材料价格波动带来的成本变动通过定期调整产品售价的方式向下游客户进行转移，产品利润空间较稳定。然而当原材料市场价格在短期内发生大幅上涨，而产品销售价格因价格传导的滞后性以及下业自身的供需情况等原因无法及时调整，亦可能导致短期内产品销售毛利出现大幅波动。因此，为提升经营业绩的稳定性，增加公司竞争力，公司从以下几个方面采取相关措施：
公司自成立以来，制定了战略发展规划，依托当地资源优势，专注于煤焦油深加工产业链的不断延伸和高效利用，致力于高品质炭黑产品、煤焦油精细加工产品、新材料产品的研发和生产，通过“煤焦油加工+炭黑生产+尾气发电+精细化工新材料”的有机结合形成可持续循环的产业模式。
公司充分发挥循环经济产业链优势，推动公司炭黑产品向高端延伸，实现炭黑产品的高端化、差异化和规模化，目前公司已建成 7万吨/年特种炭黑生产线，将产出高性能低滚动阻力炭黑、导电炭黑、高色素炭黑等高品质炭黑，能够有效满足下游客户对于高品质炭黑的需求，提高炭黑产品的市场竞争力和盈利能力；同时进一步延伸煤焦油精细加工产业链条，增加高附加值煤焦油精细加工产品种类，实现产品结构的转型升级，目前公司前次募投项目粗粉精制生产线已逐步实现稳定生产，相关产品实现效益情况良好，为公司带来了新的利润增长点。
公司不断优化采购节奏，围绕“动态实时调整库存”的经营策略，基于市场预测分析后主动合理地调整库存，控制和优化采购成本；深化本地原料油供应商的长期合作关系，增强原材料供应的稳定性。
公司依托可持续循环的产业模式，通过技术改造，利用炭黑生产尾气产生蒸汽推动汽轮机、并直接驱动炭黑生产用风机，可同时供多条生产线用风，既利用了剩余的炭黑尾气，又提高了设备的利用效率；将焦油加工管式炉烟道气余热用于干燥脱硫剂和管式炉循环加热助燃空气，降低了煤气消耗；利用富余蒸汽，对公司的油品进行加热、设备管道保温吹扫，同时加热循环水供给生活采暖系统。
公司通过对上述炭黑尾气、余热、蒸汽的再利用，进一步提高了循环经济产业链条的能源利用率，有效节约成本，使得能源综合利用优势进一步显现。
综上所述，公司充分发挥循环经济产业链优势，不断丰富产品种类，生产高附加值产品，进而实现新的利润增长点；通过精细化管理，降低运营成本，增强公司的抗风险能力与市场竞争力，从而达到稳定并提升公司经营业绩的目标。
针对原材料价格波动和业绩波动风险，发行人已在募集说明书“第七节、二、（一）原材料价格波动风险”和“第七节、四、（二）业绩下滑风险”进行披露，具体如下：
公司主要产品为炭黑制品及煤焦油加工产品，其主要原材料为煤焦油等原料油，约占全部生产成本的 80%左右，主要原材料价格波动对公司生产成本及经营成果有较大的影响。若未来原材料市场价格发生大幅波动，公司不能通过合理安排采购来降低原材料价格波动的影响并及时调整产品销售价格，公司的生产成本和利润将受到一定程度的不利影响。
2022年至 2024年，公司营业收入分别为 450,402.08万元、456,298.53万元及 422,764.40万元；扣除非经常性损益后归属母公司股东的净利润分别为3,704.55万元、9,885.12万元及 11,022.16万元。受终端需求复苏缓慢、焦化行业产业政策及原材料价格波动等的影响，公司净利润有所波动。若未来下游终端需求不及预期、行业周期性下行、市场竞争加剧、宏观经济形势变化等不利情形，将对公司经营业绩产生较大不利影响。在极端情况或多个风险叠加的情况下，公司可能存在业绩下滑 50%以上的风险。”
三、结合公司存货规模和结构、生产模式、库龄、期后结转等，说明存货期末余额变动是否合理；结合针状焦项目主要资产账面价值、未来使用计划、减值测试过程及主要指标选择合理性、同行业公司减值计提情况等，说明相关存货及固定资产减值计提是否充分
公司主要采取“以销定产”的生产模式，即公司将销售计划送达生产部，生产部依据生产能力、资源保障、市场需求编制企业生产计划并实施生产。供应部根据库存情况、生产计划及市场价格波动趋势制定原材料采购计划，随时掌握市场行情，确定合理价格，保障生产需求，控制原材料合理库存。
报告期各期末，公司存货账面余额分别为 65,188.13万元、45,415.65万元和40,574.37万元，呈逐年下降趋势。
2023年末，公司存货账面余额较 2022年末减少 19,772.48万元，降幅约为30.33%，主要系煤焦油采购成本下降使得原材料入库成本和产品生产成本下降，期末存货账面余额相应减少。根据百川盈孚数据显示，山西地区 2023年 12月31日的煤焦油市场价格为 4,189元/吨，较 2022年 12月 31日的煤焦油市场价格6,169元/吨下降幅度约为 32.10%，煤焦油市场价格下降幅度与公司存货账面余2024年末，公司存货账面余额较 2023年末减少 4,841.27万元，降幅约为10.66%，其中主要为原材料账面余额减少 4,296.45万元，同比降幅约为 23.31%，主要系山西地区 2024年 12月 31日的的煤焦油市场价格为 3,311元/吨，较 2023年 12月 31日的煤焦油市场价格 4,189元/吨下降幅度约为 20.96%，煤焦油市场价格下降幅度与公司原材料账面余额减少幅度基本保持一致，变动具有合理性。
综上，报告期各期末，公司根据市场行情及生产计划，合理控制原材料、库存商品等库存余量，存货期末余额变动主要系受煤焦油采购成本和产品生产成本变动影响，变动具有合理性。
截至 2024年 12月 31日，公司 1年以上库龄的存货余额较 2023年末增加3,145.49万元，主要系针状焦项目停产致使针状焦产品相关的产品库龄增加，针状焦项目相关的存货期末账面余额为 3,107.69万元，公司已根据相关存货的可变现净值充分计提存货跌价准备。除上述针状焦项目相关的长库龄库存外，公司其他库龄 1年以上的存货主要为滤袋、闸阀、钢管等低值易耗品，用于日常生产耗用所需，金额相对较小。
报告期各期末，公司主要原材料煤焦油、库存商品（包括发出商品）数量、期后领用或销售量情况分析如下：
